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比科创板更重要的事:关乎中国核心资产命运的主板市场规则改革应尽早落地

2019-08-16 点击:677
比董事会更重要:关于中国核心资产命运的主板市场规则改革应尽快实施

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经济观察报邹卫国分行首次亮相,交易热点,高水位估值,反映了投资者对未来的预期。

许多新的监管概念和科学技术委员会的新规则正在摧毁现有资本市场对创新型企业的限制。如果科学技术委员会的新规则为一个伟大的创新企业的诞生打开了时间窗口,新形势下的主板市场就处于规则改革的“明斯基时刻”。

毕竟,科技主题只是中国成长故事的一个方面。如果董事会是商业创新主题阵营,主板市场是中国企业转型主题的主战场。

当第四波科技革命激增,许多成熟公司的主板市场聚集时,正在上演的故事是:中国核心资产的集体转型,由上述50家,上海和深圳300以及沪深500所代表。

主板对转型企业的友好程度与转型的成败有关。

这种集体转型具有必然性。

国际政治经济环境的变化,全球产业链的重组以及中国企业的国际化都是推动企业转型的因素。数字化转型的主题是所有企业必须面对的挑战。

全新的价值链。

如果前者转型,更多的是在现有价值链中重新分配资源,大多数企业仍然可以控制;在新的市场曲线上实现再生长,在企业中与“生死”无异。

在后一种情景的转型中,企业不仅要实现商业模式,组织结构和运营流程的转变,还要实现所有企业资源要素的颠覆和重组。这是越来越多企业面临的现实。

出售资产,提高转型资本,重建组织能力,转变业务和收入模式等等,都将成为这一过程中的必要行动。

但是,所谓的“走必须”,企业必须遵守游戏规则才能在主板上市。

从企业转型的角度来看,主板现行规则的力量还不够好。面对现有的制度和市场环境框架,当主板上市公司开始采取必要行动时,仍存在许多挑战和不可逾越的制约因素。

在过渡阶段,公司不再能够以利润为导向。在这个阶段,几乎不可能期待良好的利润和快速增长。大多数情况下,公司可能遭受损失甚至连续亏损。

当公司为未来建立能力和基础设施以获得更大的竞争力时,他们需要大量投资并可能牺牲已经盈利的业务部门;为了补充能力,公司还需要实施外部兼并和收购;在支持资金的情况下,发行额外股份等融资行动也是必要的行动。

但这些行为往往导致财务数据“改变面孔”。

更为困难的是,上市公司的财务状况恶化将产生连锁反应:如果连续亏损将得到特殊处理,监管部门的关注度将大大提高,损失将连续三年退市。

此外,在筹资方面,中国主板的效率不高,完成所有流程需要很长时间。财务数据的恶化也将导致发行计划面临许多挑战甚至否决的风险。

在利益相关者层面,中国资本市场具有强烈的投机氛围,长期投资者并不多。

此外,由于公司治理问题,许多公司即使意识到转型的必要性和必然性,也可能在行动上落后。

在企业集体转型的关键时刻,主板市场的现有规则显然不足以成为支持企业转型的理想土壤。

当制度限制被历史问题放大时,调整是紧迫和必要的。但也正是基于此,我们有理由对主板市场寄予更多期望,就像董事会的期望一样。

在成功创新的道路上,大多数公司注定要垮台,但在创新的废墟上,会有一个巨人站起来,这是我们对董事会的期望。

同样,在成功转型的道路上,当许多公司受到洗涤和体验时,将会有更多的企业巨头出现在主板市场的转型废墟上。这是我们对主板市场的期望。

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来源:经济观察报

比董事会更重要:关于中国核心资产命运的主板市场规则改革应尽快实施

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经济观察报邹卫国分行首次亮相,交易热点,高水位估值,反映了投资者对未来的预期。

许多新的监管概念和科学技术委员会的新规则正在摧毁现有资本市场对创新型企业的限制。如果科学技术委员会的新规则为一个伟大的创新企业的诞生打开了时间窗口,新形势下的主板市场就处于规则改革的“明斯基时刻”。

毕竟,科技主题只是中国成长故事的一个方面。如果董事会是商业创新主题阵营,主板市场是中国企业转型主题的主战场。

当第四波科技革命激增,许多成熟公司的主板市场聚集时,正在上演的故事是:中国核心资产的集体转型,由上述50家,上海和深圳300以及沪深500所代表。

主板对转型企业的友好程度与转型的成败有关。

这种集体转型具有必然性。

国际政治经济环境的变化,全球产业链的重组以及中国企业的国际化都是推动企业转型的因素。数字化转型的主题是所有企业必须面对的挑战。

全新的价值链。

如果前者转型,更多的是在现有价值链中重新分配资源,大多数企业仍然可以控制;在新的市场曲线上实现再生长,在企业中与“生死”无异。

在后一种情景的转型中,企业不仅要实现商业模式,组织结构和运营流程的转变,还要实现所有企业资源要素的颠覆和重组。这是越来越多企业面临的现实。

出售资产,提高转型资本,重建组织能力,转变业务和收入模式等等,都将成为这一过程中的必要行动。

但是,所谓的“走必须”,企业必须遵守游戏规则才能在主板上市。

从企业转型的角度来看,主板现行规则的力量还不够好。面对现有的制度和市场环境框架,当主板上市公司开始采取必要行动时,仍存在许多挑战和不可逾越的制约因素。

在过渡阶段,公司不再能够以利润为导向。在这个阶段,几乎不可能期待良好的利润和快速增长。大多数情况下,公司可能遭受损失甚至连续亏损。

当公司为未来建立能力和基础设施以获得更大的竞争力时,他们需要大量投资并可能牺牲已经盈利的业务部门;为了补充能力,公司还需要实施外部兼并和收购;在支持资金的情况下,发行额外股份等融资行动也是必要的行动。

但这些行为往往导致财务数据“改变面孔”。

更为困难的是,上市公司的财务状况恶化将产生连锁反应:如果连续亏损将得到特殊处理,监管部门的关注度将大大提高,损失将连续三年退市。

此外,在筹资方面,中国主板的效率不高,完成所有流程需要很长时间。财务数据的恶化也将导致发行计划面临许多挑战甚至否决的风险。

在利益相关者层面,中国资本市场具有强烈的投机氛围,长期投资者并不多。

此外,由于公司治理问题,许多公司即使意识到转型的必要性和必然性,也可能在行动上落后。

在企业集体转型的关键时刻,主板市场的现有规则显然不足以成为支持企业转型的理想土壤。

当制度限制被历史问题放大时,调整是紧迫和必要的。但也正是基于此,我们有理由对主板市场寄予更多期望,就像董事会的期望一样。

在成功创新的道路上,大多数公司注定要垮台,但在创新的废墟上,会有一个巨人站起来,这是我们对董事会的期望。

同样,在成功转型的道路上,当许多公司受到洗涤和体验时,将会有更多的企业巨头出现在主板市场的转型废墟上。这是我们对主板市场的期望。

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